在產(chǎn)產(chǎn)能增長緩慢是價(jià)格堅(jiān)挺的重要原因。2016年浮法玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能增幅約為4%,而上一輪景氣上行年份(2013年)的在產(chǎn)產(chǎn)能增幅高達(dá)13%,這是造成2017沒有重走2014年玻璃價(jià)格前高后低態(tài)勢的重要原因。

在產(chǎn)產(chǎn)能增長緩慢的節(jié)奏會(huì)打破么?不會(huì)。地產(chǎn)需求的預(yù)期修復(fù)或提振投產(chǎn)動(dòng)力,但在產(chǎn)產(chǎn)能增幅不會(huì)出現(xiàn)大幅增長,一是產(chǎn)能周期帶來的集中冷修緩解供給壓力,二是復(fù)產(chǎn)及運(yùn)營成本較過去增加。玻璃窯爐每5-8年進(jìn)行需冷修,而2010-2014年是產(chǎn)能投產(chǎn)高峰期,因此2015-2020年是理論上的冷修高峰期。從目前在產(chǎn)產(chǎn)能看,2012年及以前年份點(diǎn)火(理論上應(yīng)該進(jìn)行冷修)的產(chǎn)能占比接近50%;實(shí)際情況正好如此,2016-2017年進(jìn)行冷修的產(chǎn)線均是2013年及以前年份點(diǎn)火,其中2012年及以前年份點(diǎn)火產(chǎn)能占比為90%因此我們判斷近兩年大規(guī)模的集中冷修將顯著降低產(chǎn)能沖擊。

冷修周期有望推動(dòng)玻璃景氣持續(xù)超預(yù)期。今年上半年玻璃冷修產(chǎn)能6170t日熔量,新點(diǎn)火、復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能分別為3450、5800日熔量,在產(chǎn)產(chǎn)能沖擊不到2%,使得庫存即使在淡季仍維持低位,隨著旺季來臨,我們判斷下半年玻璃價(jià)格有望再次超預(yù)期。中長期看,若地產(chǎn)開工和銷售今年能夠超預(yù)期,進(jìn)一步支撐明年玻璃需求,疊加集中冷修影響,預(yù)計(jì)玻璃景氣將延續(xù)。