1、玻璃原片企業(yè)盈利周期性變化的核心因素是玻璃價格。

2、從歷史經(jīng)驗來看，需求決定玻璃價格趨勢——房地產(chǎn)新開工面積增速和玻璃價格趨勢高度一致；供給對玻璃價格的影響分為兩階段：2008年以前，新點火產(chǎn)能主導(dǎo)供給變化，邊際供給和玻璃價格高度負(fù)相關(guān)，當(dāng)邊際供給大幅增長時，價格下行壓力大，反之亦然；2008年以后，停產(chǎn)產(chǎn)能（包括冷修和復(fù)產(chǎn)）主導(dǎo)供給變化，邊際供給和玻璃價格高度正相關(guān)，這是因為決定停產(chǎn)產(chǎn)能的是企業(yè)盈利狀況和企業(yè)主預(yù)期，當(dāng)需求旺盛、玻璃價格上漲時，企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)和企業(yè)主預(yù)期樂觀，邊際供給增加（復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能增加），邊際供給成為邊際需求的因變量。綜合來看，需求是玻璃價格的核心變量。

3、2016-2017年玻璃價格周期和以往變得不一樣，未來半年可以樂觀點：一是需求被“熨平拉長”，由于房地產(chǎn)銷售分化、開發(fā)商沒有明顯“補庫存”，使得目前庫存絕對值和相對值都處在較低為止，未來半年房地產(chǎn)新開工不悲觀（甚至可能存在回升可能）；二是邊際供給增加較慢，由于行業(yè)新增產(chǎn)能大部分都是2005年以后點火，按照10年使用壽命，目前行業(yè)技術(shù)停產(chǎn)增加，同時企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較高、環(huán)保壓力大、基于過往經(jīng)驗預(yù)期偏悲觀，復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能回升不大，往后看半年，邊際供給壓力不大。

    4、由于玻璃行業(yè)燃料成本占比最高（約44%），而使用不同的燃料系統(tǒng)（天然氣、重油、石油焦、煤焦油、煤制氣），生產(chǎn)成本差異較大，成本越低的燃料污染越大，中期來看隨著環(huán)保趨嚴(yán)，不同企業(yè)的燃料成本將會慢慢靠攏，將有益于成本管理能力強的企業(yè)。

5、據(jù)以上分析，結(jié)合行業(yè)短中期判斷來看，玻璃行業(yè)供需關(guān)系超預(yù)期概率較大。